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多元化融资求解

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出口欧盟须防“双酚A大棒”

 对于蓬勃发展的金融租赁企业而言,融资难正成为一个绕不过去的坎。

  “在中国流动性紧缩的大环境下,资金是最昂贵的。”在第二届中国金融租赁高峰论坛上,鑫桥联合租赁首席执行官施锦珊直言不讳的表示。

  在中国社科院融资租赁研究基地副理事长周茂清看来,中资背景的租赁公司大多存在融资难题。现在,如何破局融资难题已经成为金融租赁业的首要任务。

  过于依赖银行渠道

  融资难,难于上青天。即使身为厂商的“财神爷”,金融租赁公司自身却依然对这句话感同身受。

  周茂清告诉《中国经营报》记者:“大部分银行系租赁公司的母公司都是上市银行,向母公司的融资会被看做关联交易受到资本市场压力,虽然可以进入银行间交易,但前提条件是连续盈利两年,所以大多数公司还无法从银行间市场拆借资金;而内资租赁公司资金来源更成问题,向银行贷款的成本较高,另外还有厂商提供担保或者承诺回购的附加条件,基本上没有可靠的资金来源。”

  民生金融租赁公司对此深有体会。其常务副总裁王蓉表示,金融租赁业无不受困于“资金的烦恼”。它主要体现在两个方面,第一,国内的金融租赁公司大多融资渠道单一,80%~90%的资金来源于银行贷款。

  “这种情况在资金流动性充裕时没问题,但一旦国家宏观货币政策改变,资金的稳定性就会产生很大影响。”她不无担心的表示。

  其二,金融租赁业的烦恼表现在资产负债的结构与期限严重不匹配。“从同业的借款看,金融背景的租赁公司要到资金80%的比例以上,行业背景的可能是60%以上。然而我们所有租赁市场的投放,90%以上都是中长期的,与资产负债的期限结构不匹配。”王蓉认为,这种不匹配甚至会严重影响金融租赁行业未来的长远发展。

  尝鲜融资创新

  毫无疑问,融资渠道单一的问题已经成为金融租赁行业共同的烦恼。在解决这个难题上,各大金融租赁公司开始各显神通。

  中银航空租赁是总行四大机构之一,目前它旗下拥有的飞机(包括订单)高达160余架。中银航空租赁副董事长王谊表示,中银租赁的经验就是,“买飞机-出租/出售-售后回租-资产管理”。中银租赁善于进行反周期操作,比如在市场低迷时它一举做了20亿美元的售后回冲,把国泰航空等飞机纳入旗下。

  在王谊看来,中资金融租赁公司的资金大部分来源于国内的商业银行贷款,以及母行的注资资本金。“举例来说,2006年时,我们公司的资金来源大概资本金占10%,商业银行占70%,其余的是出口信贷,包括欧洲和美国的出口信贷。2008年、2009年的金融危机中得到了母行的支持,我们的资金来源结构发生了变化,中银集团包括海外机构的贷款上升到了60%左右,帮助公司非常好的度过了金融危机。”

  与银行系的金融租赁公司不同,鑫桥联合租赁在融资渠道上走出了创新之路,其首席执行官施锦珊用“两驾马车”来形容鑫桥的资金结构。

  “鑫桥的模式就是定制证券化的融资私募产业基金的融资。”施锦珊说,他并不赞同金融租赁行业的公司靠自己的外债额度来融资,这个模式在中国很快将走到死胡同。相反,鑫桥把最大的精力放在了寻找私募产业基金上,用定制的证券化融资交易结构与私募基金做对接,并最大程度的利用客户的外债额度。据悉,鑫桥租赁在2010年规模达到了200亿元,而2011年第一季度就突破了百亿元。

  与鑫桥一样善于利用产业基金的,还有海航旗下的长江租赁公司。长江租赁公司董事长、海航实业副董事长兼总裁刘小勇透露,长江租赁2008年与天津空港保税区设立了中国第一支租赁产业基金,通过两个月募集到了7家投资人,募集资金超过10亿元,并且投资的项目上市在即。

  此外,海航旗下的渤海租赁完成了借壳上市的工作,有望成为国内首家金融租赁的上市公司。“我们可以利用资本市场通过股份增发,发行公司债为租赁公司开拓新的融资渠道。”刘小勇如此表示。

  呼吁政策支持与产业开放

  在融资渠道的道路上,各家金融租赁公司都在进行着尝试与探索。与此同时,业内对于政策支持的呼声也不绝于耳。

  “我认为国内应该出台政策,引导中国航空公司进口时增加使用中资银行的融资。”中银租赁王谊认为,与2006年相比,中国的外汇储备增加了3.5倍,如果中国的外汇储备资金能释放,不但能减轻人民币升值压力、改善外贸顺差,更能弥补国家在银行业其他领域给予的补贴。”

  相比之下,民生租赁更加着眼于整个产业的政策环境。

  “我们期待把境外融资的渠道放开,让我们真正在国际市场取得资金,用飞机或者船舶在国际市场进行融资,让负债和资产能够完全匹配。”民生租赁王蓉强调,此外,她建议,金融租赁公司如果可以直接在证券市场发行金融债,对于改善负债结构很有作用,而且能降低融资成本。

  王蓉还提到,如果能将保险和基金等非银行机构引入中国的租赁行业,将极大缓解融资租赁企业的融资难题。“保险资金和基金的资金性质和租赁公司的资产形式很匹配,“他们‘长钱短用’,而我们‘短钱长用’。这类资金进入租赁业,对整个行业负债结构有很好的解决。何况金融租赁业有稳定的回报和现金流,适合大规模资金的进入。”

  这一呼吁也得到了中国外商投资企业协会租赁业委员会常务副会长屈延凯的赞同。“保险资金可以投资股权、债权,为什么不能投资租赁债权?美国AIG破产就是靠旗下飞机租赁公司自救的,这对我国是一个很好的启示。”他对记者如是表示。

  中国银行(行情资讯)业监督管理委员会副主席

  金融租赁公司的根本出路在于创新业务

  经过近几年的发展,国内金融租赁公司的资产规模和业务领域逐步扩大,经营管理和风险控制能力也得到较大提升。但在发展的同时行业也面临一些问题:比如从金融租赁公司的经营情况看,租赁业务模式较为单一,多以融资租赁和回租业务为主;产品结构设计较为简单,与银行存在一定程度的同质化竞争;同时,在业务开展的专业能力和风险管理水平方面也存在较大的提升空间;另外,各家公司对租赁市场的细分程度也不够,尚未形成具有公司特色的市场定位和业务模式。金融租赁公司发展的根本出路在于创新租赁业务,按照“风险可控、成本可算、信息充分披露”的原则,选择适合租赁业务开展的行业和领域,设计独特的金融产品,提供专业化的金融服务。

  李晓鹏

  中国工商银行(行情资讯)副行长、执行董事,工银金融租赁有限公司董事长,中国银行业协会金融租赁专业委员会主任

  金融租赁的国际化是必由之路

  中国金融租赁业最基本的特征,就是我们必须要融入全球经济。而经济全球化要求金融租赁的国际化,因为国际化可以创新更有特色的租赁产品,比如英式租赁,美国的租赁等无一不是由此而产生的;此外,国际化可以缓解目前金融租赁公司的流动性压力风险。不过,目前在出口退税、进口关税、外债管理等方面,金融租赁行业面临很多政策障碍,形成了金融租赁较高的成本,难以与国外同行同等的竞争。因此我们既要在“走出去”的时候防范风险,也要学习风险管理的经验,通过在境外设立项目的SPV以及国外同行在资金交流中探索更多的渠道,来发挥我们经营的实力。

  陈宗胜

  天津市人民政府副秘书长

  小范围税收试点尚不能支持融资业的发展

  1981年我国第一家租赁公司的创立,标志着租赁公司的诞生,截止到2010年中国融资租赁公司约182家,融资租赁合同余额达到了7000亿元,2010年投资净额超过了2000亿。但要进一步推进中国金融业的发展,行业目前还面临五大问题:一是多头管理的问题需要解决;二是金融租赁公司大多依靠银行,成本较高;三是融资渠道过于单一;四是法律环境需要完善,不但仅仅依靠合同法,还要依靠会计准则的要求从事会计处理和纳税;五是税收政策只在小范围试点,尚不能支持融资业的发展。

  凌文

  中国神华(行情资讯)集团公司副总经理、中国神华能源股份有限公司总裁

  金融租赁是一柄双刃剑

  金融租赁业已成为与银行、证券、保险并驾齐驱的行业,甚至被誉为朝阳产业。近年来国内租赁公司经营的特色越来越鲜明,部分租赁公司在飞机、船舶、工程机械、轨道交通、电力、煤炭港口领域发展比较快,逐步形成了较为雄厚的竞争力,在推进基础设施建设,降低资本运营的风险,改善财务状况等方面发挥了巨大的作用,同时也探索出保税租赁、出厂租赁等业务模式,对中国企业走出去、输出过剩的产能具有重要的意义。不过我们应该看到,金融租赁也是一柄双刃剑,在法律、税收、会计等方面存在很多的问题亟待解决,需要相关的部门进一步加强研究,促进我们的金融租赁业快速发展。

  张华

  国家开发投资公司总会计师

  金融创新对于融资公司转型起到重要作用

  国家开发投资公司是国务院批准设立的国有投资控股公司,通过在电力、煤炭、导航、化肥、高科技等领域的投资,努力发展以金融为龙头的服务业,积极探索金融业务,目前资产总额超过2600亿元,经营收入近700亿元,利润总额70亿元。在公司创业前十年,主要依赖单业机构进行投资,打造了自己融资与间接融资相结合的长、中、短的发展平台,公司不但在银行实现了再融资,还在资本市场实现了再融资,满足了市场跨越式的发展需要。在发展中我们深刻体会到金融创新对于融资公司的转型起到了重要的作用,不仅是融资、融物,更是融智。国投公司的业务转型,也为金融业务的创新提供了机遇,运用创新工具来管理公司正在成为现代企业不可或缺的渠道。

  徐文兴

  中国船级社副总裁兼财务总监

  船舶融资租赁应在周期性波动中寻找发展

  船舶融资租赁正面临着发展机遇,为了应对金融危机,各国为刺激经济所采取的措施形成的流动性过剩正日益突出,在今后一个时期,收紧流动性过剩的措施还要继续出台。而造船行业的结构性过剩和航运低迷,使得船工、船厂为了消化低产能,必然寻求更有利的发展模式。从中国资本走出去的大趋势看,欧、美、日等国的船舶租赁经验,为我国金融租赁提供了很好的借鉴,产融结合是船级社必然的发展之路。2010年我国造船各项指标超过韩国,成为第一大国,我国港口吞吐量、集装箱吞吐量已连续多年第一,我国从造船大国、航运大国走向造船强国、航运强国的征程中需要资本,尤其需要我们金融租赁成为助推器和加速器。金融租赁公司作为产融结合的重要形式,应该在国际航运的周期性波动中,寻找到难得的发展时期。

  张爱国

  天津东疆港保税区管委会主任

  国务院赋予保税港区境外货物免征税的权利

  保税港区的概念,就是国务院赋予保税港区从境外的货物免征税的权利。具体来说,在天津东疆港保税区,我们的团队设立了一个金融与租赁发展办公室,研究保税港区如何为租赁业服务,比如一般的公司买货就涉及国际贸易,不能享受进口退税,需要缴纳17%的税,这意味着整个租赁的标的物减少了17%。而现在,拥有这些标的物的租赁公司在免税港区再租往境外,就可以完成出口退税的环节,这也是利用了保税港区的平台。国家现在给予我们两条政策,一是同意已经开展离岸银行业务的商业银行,在东疆保税港区设立独立的分支机构;另外也同意凡是在保税港区有离岸业务需求的公司,可以在东疆开展保税业务。

  丁化美

  天津金融资产交易所总经理

  租赁公司最宝贵的资源是租赁资产

  我认为,租赁公司已经实现了融资渠道的多元化,但资金的难题还在制约着租赁事业的发展。租赁公司自身拥有的最宝贵的资源是租赁资产,但是租赁资产没有在融资中充分发挥作用,这个流动性难题一直没有根本性的解决方案。所以租赁公司要突破式的发展,只有通过一个突破式的创新,通过解决资产的流动性以获取匹配的资金,才是解决困境的根本思路。我希望租赁公司不仅要与基金合作,与银行合作,与信托合作,更应当与交易所合作,不仅谋求交易市场上的IPO,更重要是谋求资产和市场上的IPO。

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